利率衍生品_Interest Rate Derivative

什么是利率衍生品？

利率衍生品是一种金融工具，其价值与一个或多个利率的波动相关。这些衍生品可能包括期货、期权或互换合约。机构投资者、银行、企业和个人常常利用利率衍生品作为对冲工具，以保护自身免受市场利率变化的影响，但它们同样可以用来增强或调整持有者的风险特征，或者在利率变动上进行投机。

主要要点

• 利率衍生品是一种金融合约，其价值基于某种基础利率或利息资产。
• 这些衍生品可以包括利率期货、期权、互换、互换期权和远期利率协议（FRA）。
• 面对利率风险的实体可以利用这些衍生品进行对冲或减少因利率变化可能带来的潜在损失。

理解利率衍生品

利率衍生品通常用于对冲利率风险，或者投机未来利率的走势。利率风险存在于诸如贷款或债券等利息资产中，因利率波动可能导致资产价值的变化。利率风险管理变得至关重要，因而开发了多种工具来应对利率风险。

利率衍生品的复杂程度各异，既可以简单也可以高度复杂；可以用来减少或增加利率敞口。最常见的利率衍生品包括利率互换、上限、下限和利率区间，即同时建立上限和下限。

利率期货也非常受欢迎。在这类合约中，买卖双方同意在未来某一日期交割任何利息资产，例如债券。利率期货允许买卖双方锁定该利息资产未来的价格。利率远期合约（Forwards）与期货运作相似，但不是在交易所交易，可以在交易对手之间进行定制。

利率互换

“普通香草型”利率互换是最基本且常见的利率衍生品类型。互换涉及两方：第一方根据浮动利率接收一系列利息支付，并根据固定利率支付一系列利息；第二方则接收一系列固定利率支付，并支付一系列浮动利率支付。这两条支付流都基于同一名义本金，利息支付进行净额结算。通过现金流的交换，双方旨在减少由于市场利率变化带来的不确定性和损失风险。

如果个人或机构选择接收固定利率并支付浮动利率，互换同样可以用来提高其风险特征。此策略在那些信用评级足以以低固定利率发行债券，但希望通过换成浮动利率来利用市场变动的公司中最为常见。

上限和下限

一家公司如果有浮动利率贷款，且不希望转换为固定利率，但又想要一定的保护，可以购买利率上限。上限设定为借款人愿意支付的最高利率；如果市场利率超过该水平，上限持有者将根据上限与市场利率之间的差价定期收取付款。上限的保费基于当前市场上方保护水平的高度、利率期货曲线以及上限的到期时间；周期越长，成本越高，因为在价值回报上有更高的机会。

一家接收浮动利率付款的公司可以购买下限以防止利率下降。如同上限，其价格取决于保护水平和到期时间。出售，而非购买，上限或下限将增加利率风险。

其他利率工具

利率衍生品中较少见的有“欧元期货条”（eurostrips），即一系列在欧元货币市场上的期货合约；互换期权（swaptions），赋予持有者在达到特定利率水平时进入互换合约的权利而非义务；以及利率看涨期权，给予持有者基于浮动利率的付款流的权利，之后再根据固定利率进行支付。远期利率协议（FRA）是一种场外合约，固定将来在约定日期支付的利率，以交换名义金额的利率承诺。名义金额不会交换，而是根据利率差异和合约的名义价值交换现金金额。